짹짹이의 투자이야기

안녕하세요. 쉽게 지저귀는 짹짹이입니다.

오늘은 세계 최대 헤지펀드 브리지워터의 레이 달리오 회장이 말하는 3가지 조언을 같이 보실까요?

아주 간단한 내용이니 가볍게 읽으시면 좋을 것 같습니다~!

레이 달리오의 조언, 

여기서 말하는 저축(saving)은 절약(節約)하여 모아 둠을 의미합니다. 예금으로 단정 짓지는 않습니다.

<첫 번째 , 항상 저축(Saving)에 대하여 생각하라>

얼마나 저축(Saving) 할 수 있는지를 생각하는 건데 한 달에 얼마를 쓰는지, 그리고 얼마를 저축하는지 확인하여야합니다.

​저축한 돈이 얼마나 오랫동안 없어도 괜찮은지 살펴본다. 그러면 얼마나 저축 가능한지 알 수 있죠.

​왜냐하면 저축(Saving) 은 자유와 안정을 의미하기 때문입니다. 그것들을 위해 얼마가 필요한지 생각해 보는 게 우선입니다.

<두 번째 , 어떻게 하면 저축(Saving)을 잘 할지 생각하라>

어디에 저축할 지 고려할 때는 이걸 알아야 합니다. 가장 변동성이 적어서 안전하다고 생각하는 현금은

지금까지 최악의 투자였다는 것입니다. 반드시 현금 이외에 다른 가치 있는 자산에 투자해야 됩니다.

그렇게 할 때 가장 중요한 것은 잘 분산하는 것이죠. 당신이 절대 좋은 자산을 고를 능력이 없다는 걸 장담하지만,  잘못된 자산을 골랐다가 가진 돈의 절반을 날린다면 엄청난 재앙이 될 것이다.

​여러분은 좋은 자산을 고를 수 없기 때문에 여러 나라에 분산하고 서로 다른 자산군에 분산하는 것이 좋습니다.

<세 번째 , 여러분의 본능과 반대로 하라>

투자를 한다면 일반 대중이 말하는 것과 반대로 해야 합니다. 말은 쉽지만 행동으로 옮기기는 어렵습니다. 

>그놈의 군중심리 때문에...

왜냐하면 시장은 대중의 생각을 반영하기 때문이죠.

아무도 사려고 하지 않을 때 사고 아무도 팔려고 하지 않을 때 파십시오. 심리적으로 어렵기에 아마 당신은 잘하지 못할 것입니다.

왜냐하면 대중과 반대로 행동하기 위해서는 엄청난 자원이 필요하기 때문입니다.

투자는 굉장히 어렵죠. 그래서 여러분은 주식 사고파는 것을 안 했으면 합니다.

그래도 혹시나 한다면 불편한 방식으로 하길 바란다. 여러분의 본성과 반대로 해야 투자에서 이길 수 있습니다.

안녕하세요. 쉽게 지저귀는 짹짹이입니다.

오늘은 메리츠 자산운용의 대표 존 리 대표님의 말씀을 정리하여보았습니다.

주식시장의 효율성 

투자자들은 주식시장에서 기회를 찾습니다. 시장의 효율을 아는 것이 기회를 찾는 것의 핵심입니다.
여러 가지 이유로 주식이 적정 가격보다 싸게 거래되는 경우가 많습니다.

시장이 완전 효율적이라면, 모든 회사에 대하여 모두 조사가 되어있고 모두가 알고 있어 적정하게 평가되어있어야 합니다.

하지만 여러가지 이유로 그렇지 않죠. 발전된 시장에 비해서 신흥 시장과 소규모 시장은 비효율적입니다.
신흥 또는 소규모 시장에서는 왜곡현상이 일어나는데 이것은 기회를 만들게 됩니다.

ETF 붐

ETF의 붐이 일었습니다. ETF로 돈이 몰렸고, ETF에 포함되어있는 시가총액이 큰 회사들이 포함되어있죠. 시가총액이 큰 회사는 거래량이 많고 기관투자자들이 사기 좋고 팔기도 좋기 때문입니다. 이렇게 ETF에 돈이 몰리게 되면, 큰 회사 주식들만 오르게 되는 상황이 연출됩니다.

ETF를 구매하는 것은 좋지만 작은 회사들 주식이 소외되게 됩니다. ETF에 돈이 몰려있기때문에 소외된 주식의 가격도 잘 오르지 않게 됩니다. 그렇기에 증권회사는 더더욱 거들떠보지 않죠.

이 중 어떤회사들은 주식 가격이 싸고, 펀더멘탈이 좋다. 꾸준히 이익이 나고 배당도 지급합니다. 하지만 소외 기간이 길기 때문에 주가는 따분하고 사람들은 외면하죠.

이런 기업들의 가치를 인정받기까지 기다릴 수 있는 사람들에게는 이것은 기회입니다. 한국시장이 그렇게 효율적인 시장이 아닙니다.

특히 많은 소형주가 소외되어 있습니다.  ETF붐과 기간 투자가도 시가총액이 큰 회사에만 투자하는 현상때문입니다.

이러한 주식에 관심을 기울이면, 기회가 있을 것으로 생각합니다. 이러한 기회를 잡기 위해 소외된 주식에 관심을 갖는 것도 가치가 있다고 생각합니다.

개인적인 의견

소형주 효과 , 피터 린치 정말 멋진 종목들, 앙드레 코스톨라니 달걀 이론과 추천종목과 선전지의 내용과도 일맥상통하는 부분이 많았습니다. 특히 ETF붐이 소형주들을 더 '따분한' 주식으로 만들어 비효율성을 더해주었다는 이야기가 인상적이었습니다.

아래 링크들에서 관련 내용을 확인해보세요!

안녕하세요. 쉽게 지저귀는 짹짹이입니다.

오늘은 가치투자의 대가 워런 버핏이 한국시장에 투자한 방법에 대하여 이야기해볼까 합니다.

버핏은 50년대 그레이엄이 가르쳐준 계량 투자 NCAV 전략으로 엄청난 돈을 벌었습니다. 하지만 자산 규모가 급증하면서 NCAV전략으로는 많은 돈을 소화하기 어려워졌죠.

그러면서 워런 버핏은 비계량 요소를 사용하면서 최고의 투자가라는 명성을 얻었습니다.

그런 버핏은 2004년 한국시장 주식 매뉴얼을 받아보고 저평가된 주식이 많았음에 흥분하였고, 1974년 주식 미국 시장처럼 저평가된 주식을 많이 발견할 수 있음에 가슴이 뛰었습니다.

버핏은 4시간 만에 초저평가된 기업을 찾았습니다. PER와 PBR을 고려하여서 말이죠.

이러한 주식 중 일부 경영진이 사기꾼일 가능성을 대비하여서 20개 그룹에 분산 투자하였고, 약 5배를 벌고 나간 것으로 추정됩니다.

버핏은 이러한 주식 20개를 사면 1~2개는 수익이 별로일 가능성이 있으나 나머지 주식들이 이를 만회할 것이다라고 하며 이 기회는 아무도 알려주지 않기에 늘 눈을 크게 뜨고 찾아야 한다고 합니다.

밑에는 영어 질문과 버핏의 답변 원문입니다. 비계량 투자의 거장 워런 버핏이 한국에 계량 투자를 적용하였다는 것 2004년 한국시장이 그만큼 비효율적이었다는 것이었겠죠.

버핏은 이런 기회는 30년 후에도 계속 찾을 수 있을 것이라고 말하는데요. 저희도 찾아보는 것은 어떨까요.

워런 버핏에 관심이 있으신 분들은 아래 원문을 읽어보시는 것을 추천드릴게요.

Do you believe that we'll have significant mispricings again? And if you were 26 today how would you generate the 50% returns that you said you might do with smaller amounts of capital?

Attractive opportunities come from observing human behavior. In 1998, people behaved like frightened cavemen (referring to the Long Term Capital Management meltdown). People make their own opportunities. They will be frozen by fear, excited by greed and it doesn’t matter what their IQ, degrees etc is. Growth of 50% per year is with small capitalization, not large cap. The point is I got rich looking for stock with strong earnings.

The last 50 years weren’t unique. It’s just capitalizing on human behavior. It’s people that make opportunities when others are frozen by fear or excited by greed. Human behavior allows for success if you are able to detach yourself emotionally.

In 1951, I got out of school at 20 years old. At the time there were two publishers of stock information, Moody’s and Standards and Poor’s. I used Moody’s and went through every manual. I recently bought a copy of the 1951 Moody off of Amazon. On page 1433, there’s a stock you could have made some money on. The EPS was $29 and the Price Range was from $3-$21/share. On another page, there is a company that had an EPS of $29.5 and the price range was $27-28, 1x earnings. You can get rich finding things like this, things that aren’t written about.

A couple of years ago I got this investment guide on Korean stocks. I began looking through it. It felt like 1974 all over again. Look here at this company... Dae Han, I don't know how you pronounce it, it’s a flour company. It earned 12,879 won previously. It currently had a book value of 200,000 won and was earning 18,000 won. It had traded as high as 43,000 and as low as 35,000 won. At the time, the current price was 40,000 or 2 times earnings. In 4 hours I had found 20 companies like this.

The point is nobody is going to tell you about these companies. There are no broker reports on Dae Han Flour Company. When you invest like this, you will make money. Sure 1 or 2 companies may turn out to be poor choices, but the others will more than make up for any losses. Not all of them will be good, but some will and those will make you rich. And this didn’t happen in 1932, this was in 2004! These opportunities will be there in the next 30 years. You’ll have streaks where you’ll find some bad companies and a few times where you’ll make money with everything that you do.

오늘은 워런 버핏과 더불어 살아 있는 월스트리트 전설로 통하는 피터 린치가 기피하는 종목들의 특징을 이야기해보려고 합니다.

피터 린치는 마젤란 펀드를 2천만 달러에 인수한 후 13년간 운용하여 660배에 달하는 140억 달러 규모의 뮤추얼펀드로 성장시킨 유명한 대가입니다.

이번 포스팅은 피터 린치가 기피하는 종목들에 관한 내용입니다. 시작해보겠습니다.

세간의 주목을 받는 주식

피터 린치가 기피하는 종목은 가장 인기 있는 업종 중에서도 세간의 주목을 가장 많이 받고 있는 주식입니다. 사람들 사이에 평판이 가장 좋고, 카풀이나 통근 열차에서 남의 이야기를 듣던 중 솔깃하여 흔히 매입하게 되는 종목입니다.

인기 종목의 주가는 대개 잘 알려진 가치 기준을 벗어나서 빠르게 상승합니다. 그러나 이 높은 주가를 지탱하는 것은 막연한 희망과 공허함이기에, 상승할 때만큼이나 추락하는 속도가 빠릅니다. 보유한 인기 주식을 기민하게 처분하지 못한다면 수익은 곧 손실로 둔갑합니다.

주식은 천천히 하락하지 않고, 매수한 가격에서 추락이 멈추는 것도 아닙니다.

고성장 인기 업종에는 똑똑한 인재들이 구름처럼 몰려듭니다. 기업가들과 벤처 자본가들은 밤을 지새우며 최대한 빨리 사업을 시작하려 하고 시장에서 성과를 보이자마자
모방자들이 덤빌 것 입니다. 사업에서 가장 치명적인 공격은 후발 경쟁 업체의 모방입니다.

제2의 아무개

피터 린치가 기피하는 또 다른 종목은 제2의 IBM, 제2의 맥도널드, 제2의 인텔, 제2의 디즈니라며 성가시게 주변에서 추천하는 것들입니다.
피터 린치의 경험상 제2의 아무개는 결코 아무개가 되지 않는다고 합니다.

제2의 아무개라고 추천하면 모방 종목뿐 아니라, 이 종목이 모방하려 한 원래 종목마저 이미 전성기는 지난 경우가 많습니다.

사업다각화 기업

수익성 높은 기업은 자사주 매입이나 배당금 인상 대신 터무니없는 기업을 인수하며 돈을 날리는 일이 많습니다. 사업다각화를 넘어 사업다각화를 작정한 기업은
가격이 턱없이 비싸고 사업을 전혀 이해할 수 없는 기업 매물을 찾습니다. 이렇게만 하면 손실이 확실히 극대화 됩니다.

그렇다고 기업 인수가 항상 어리석다는 말은 아닙니다. 기본 사업이 형편없는 상황에서는 아주 훌륭한 전략이 될 수 있습니다.

소문주

"대단한 종목을 알려드리려고 합니다. 대박이 날 겁니다"
이러한 소문주 또는 폭탄이라고 부르는 것으로, 여기에 투자하는 것은 무모한 도박입니다. 내 귀에 이런 이야기가 들어왔다면 다른 사람에게도 이미 다 퍼졌을 확률이 높습니다.

고객에게 휘둘리는 회사

제품 중 25~50퍼센트를 한 기업 고객에게만 판매하는 회사는 안정성이 떨어집니다.
항상 재난의 위험을 안고 있죠. 계약 취소뿐만 아니라 가격 인하 요구 및 유리한 조건을 내세울 가능성이 큽니다. 이 경우 공급 업체의 이익은 줄어들게 되므로 이러한 회사에 투자하면 좋은 실적을 얻기 힘듭니다.

이름이 멋진 주식

그럴싸한 이름은 투자자들의 이목을 끕니다. 평범한 회사도 이름이 멋지면 투자자는 안전한 곳에 투자했다고 착각합니다.

안녕하세요. 쉽게 지저귀는 짹짹이입니다.

오늘은 워런 버핏과 더불어 살아 있는 월스트리트 전설로 통하는 피터 린치의 좋은 종목의 조건을 이야기해보려고 합니다.

피터 린치는 마젤란 펀드를 2천만 달러에 인수한 후 13년간 운용하여 660배에 달하는 140억 달러 규모의 뮤추얼펀드로 성장시킨 유명한 대가입니다.

이번 포스팅은 정말 멋진 종목들에 관한 내용입니다. 시작해보겠습니다.

정말 멋진 종목들

완벽한 종목은 완벽하게 단순한 사업을 하고 이름이 완벽하게 따분한 회사여야 합니다.
바보라도 운영할 수 있는 사업은 피터 린치가 꿈꾸는 완벽한 기업의 속성 중 하나라고 합니다.

눈여겨보아야 할 가장 중요한 속성 13가지는 아래와 같습니다.

o 따분하고 우스꽝스러운 이름

단지 이름 때문에 아무도 관심을 가지지 않기 때문에 염가에 구매가 가능하다.

o 따분한 사업

지루하고 따분한 사업을 하는 기업의 주식에는 증권가의 바보들이 접근하지 않기 때문입니다. 그렇기에 염가에 구매할 수 있습니다.
회사의 뛰어난 실적이 알려져서 어쩔 수 없이 증권가의 바보들이 매수하면 주가는 더욱 높이 오릅니다.

o 혐오스러운 사업

지루하고 따분한 사업보다도 지루하고 혐오스러운 사업은 더더욱 외면받습니다. 

o 분사한 회사
대규모 모기업들은 굳이 회사를 독립시켜 이 회사에 경영 문제가 불거질 가능성을 만들기 않기에
분사하는 회사들은 대개 재무제표가 건전하고 독립된 회사로 성공할 요건을 잘 갖추고 있습니다. 


o 기관투자자가 보유하지 않고, 분석가가 조사하지 않는 회사

기관투자자들이 거의 보유하지 않는 주식은 성공할 가능성이 있습니다. 분석가들이 회사를 방문한 적이 없고, 잘 알지 못하면 가능성은 2배로 높아집니다.

o 유독 폐기물이나 마피아와 연관이 있다고 소문난 회사

폐기물은 혐오의 끝입니다. 철저히 외면받습니다. 

o 음울한 사업을 하는 회사

죽음과 관련된 회사 역시 외면받고, 투자자들은 심지어 기피하기 때문이죠.


o 성장 정체 업종

사람들은 고성장 업종에 투자하기를 원하지만, 고성장 업종은 사실 말도 많고 탈도 많은 분야입니다. 피터 린치는 이러한 고성장 업종에 투자하는 것보다 저성장 업종에 투자하는 것을 좋아했습니다. 성장이 정체된 업종이야말로 대박 종목이 탄생하는 곳입니다.

흥미진진해 보이는 고성장 업종에 투자한 사람들에게 정작 스릴 넘치는 일은 주가 하락을 지켜보는 일밖에 없습니다. 고성장 업종의 크고 작은 수많은 회사는 결코 오래가지 못하죠. (과도한 경쟁)

지루하고 따분하며 혐오스러운 일을 하는 성장 정체 업종은 경쟁에서 조차 자유롭습니다. 그렇기에 경쟁자를 방어할 필요도 없습니다.

o 틈새를 확보한 회사

지속적으로 구입하는 제품의 회사가 좋습니다. 장난감 회사보다는 약품, 청량음료, 면도날 또는 담배를 만드는 회사에 투자하는 것을 선호합니다. 꾸준한 소비를 겨냥한 사업이 있는데, 굳이 변덕이 심한 사업에 매달릴 이유가 없습니다.

o 기술을 사용하는 회사

끝없는 가격경쟁 속에서 생존을 위해 몸부림치는 회사보다는 가격경쟁에서 오히려 혜택을 보는 회사에 투자하면 좋습니다. 컴퓨터가 가격경쟁을 하는 중이라면, 컴퓨터를 이용하여 데이터 프로세싱하는 기업은 비용을 절감하고 수익을 높일 수 있습니다.

o 내부자가 주식을 매수하는 회사

회사 내부자가 직접 자기 돈으로 주식을 매수한다는 정보를 확인한다면, 이보다 확실한 성공 가능성은 없습니다. 일반적으로 회사 내부자는 주식을 순매도하는 입장이라서 누군가 1주를 매수할 때마다 2~3주를 매도합니다. 

내부자들이 정신없이 주식을 사들인다면, 적어도 이 회사는 앞으로 6개월 동안 파산할 일이 없다고 확신해도 좋습니다. 

장기적으로는 경영진이 단순한 월급쟁이라면 최우선 과제는 급여 인상이겠지만, 자사주를 많이 보유하고 있다면, 주주에 대한 보상이 최우선 과제가 됩니다. 내부자의 매도는 보통 아무 의미가 없지만, 주가가 크게 오른 상태에서 많은 관리자가 주식을 매도하는 상황이라면 주시하여야 한다.

그렇다고 해서 정상적인 상황에서 내부자의 매도가 반드시 회사에 문제가 있다는 신호는 아닙니다. 여러 가지 개인 사정(등록금, 부채, 다른 투자처 등) 일 수도 있죠.
하지만, 내부자의 매수의 이유는 하나입니다. 자신들의 회사 주식이 아직 과소평가되었으므로 결국 상승한다고 생각하는 것입니다.


o 자사주를 매입하는 회사

회사가 자사주를 매입하면 매입된 주식이 유통시장에서 사리지기 때문에 발행주식수가 줄어듭니다. 그 결과 자사주 매입은 주당 순이익에 마법 같은 효과를 발휘합니다.

요약

요약을 하자면, 피터 린치는 그럴듯해서 많은 사람의 이목을 끄는 주식이 아닌, 수익을 많이 내는 상태에서도 모두가 외면하는 주식을 기관투자자보다 미리 발견하는 것을 선호하였습니다. 

모두들 신기술이라면 참으로 좋아하죠. 최근성 편향의 일종으로요. 그렇기에 고성장 업종에 다들 달려드는데 수익을 보는 이는 운 좋은 몇 명뿐이죠. 그러한 면에서 저성장 업종에서 옥석을 찾는 일은 어렵지만, 가치 있는 일이라고 생각이 되었습니다.

피터린치는 유행에 따라서 부화뇌동파가 유입되어있는 주식을 극도로 싫어합니다. 소신파가 있는 주식을 매수하여서 하락의 가능성을 최대한 제외하는 전략이라고 생각을 하였습니다.

(소신파와 부화뇌동파에 대한 이야기는 앙드레 코스톨라니의 이야기를 참고해주세요)

2019/09/12 - [경제 이야기/투자 대가의 이야기] - 앙드레 코스톨라니 - 주식시세는 어떻게 움직이는가, 1편

특히, 고성장 업종을 제외하고 오히려 눈을 돌려 그 업종을 이용하는 사업에 투자하는 생각은 참으로 불태한 전략이라고 생각이 들었습니다.

안녕하세요. 쉽게 지저귀는 짹짹이입니다.

오늘은 워런 버핏과 더불어 살아 있는 월스트리트 전설로 통하는 피터 린치의 '이익이 가장 중요하다!' 입니다.

피터 린치는 마젤란 펀드를 2천만 달러에 인수한 후 13년간 운용하여 660배에 달하는 140억 달러 규모의 뮤추얼펀드로 성장시킨 유명한 대가입니다.

이번 포스팅은 피터 린치가 조언해주는 주가수익비율과 기업이익에 대한 이야기입니다.

이익이 가장 중요하다.

때때로 잊기 쉽지만, 주식이란 복권이 아닙니다. 회사의 일부에 대한 소유권이죠. 
피터 린치는 회사의 가치를 결정하는 요소는 이익과 자산으로 귀결된다고 하였습니다.

하지만, 사람들은 10배, 20배, 심지어 100배의 고성장주의 높은 수익률을 기대하면서 유망한 고성장주를 비싼 가격에 매수합니다. 지금 당장 이익이 없거나 주가에 비해 이익 수준이 하잖아 보이더라도 장래를 믿는 것이죠.

하지만, 기업이 무엇을 어떻게 하든 결국 주식의 운명을 결정하는 것은 이익입니다. 어느 차트에서든 이익선과 주가선은 나란히 움직이며, 주가선이 이익선에서 벗어나더라도 곧 다시 이익선 쪽으로 돌아오는 것을 볼 수 있습니다.

주가 수익비율은 투자자의 초기 금액을 회사가 다시 벌어들이는 데 걸리는 햇수로 생각할 수 있습니다(이익이 일정할 때 말이죠.) 즉, PER이 2이면, 초기 투자금액을 2년 만에 회수하는 것이고, 10이면 10년, 40이면 40년이 걸리는 것입니다. 현재 30살이라고 가정하면 70살이 되어야 하는 것이죠.

저성장 주는 주가 수익비율이 가장 낮은 수준에서 분포하고, 고성장주의 주가 수익비율은 반대로 가장 높은 수준에서 찾아볼 수 있습니다. 경기순환주는 오르락내리락할 것입니다.

평균적으로 공익기업의 평균 주가수익비율은(7~9) , 대형 우량주의 평균 주가 수익비율(10~14), 고성장주의 평균 주가 수익비율(14~20)입니다.

일부 염가 주식을 찾는 투자자는 주가수익비율이 낮은 주식을 찾는 경향이 있지만, 이 전략은 의미가 없다고 볼 수 있습니다.(주가 유형을 고려하지 않을 경우)

주가 유형에따라서 평균적 주가 수익비율이 다르기 때문입니다.

주가 수익비율에 너무 빠지는 것은 어리석은 일이지만, 결코 무시해서는 안됩니다.

특히 한가지만 기억해야 한다면, 주가 수익비율이 지나치게 높은 종목을 피해야 한다는 점입니다. 이것만 지켜도 엄청난 돈을 날려 비탄에 잠기는 일을 피할 수 있습니다.

지나치게 높은 주가수익비율은 예외 없이 주식에 부담이 됩니다.

주가 수익비율이 높은 기업이 높은 주가를 지탱하려면 아주 높은 이익 증가율을 유지해야 되기 때문이죠.

주가수익비율이 높은 기업의 예시

예시로 맥도날드의 경우 주가 수익비율이 50으로 과대평가된 후 주가가 하락하였고, 주가 수익비율이 13으로 떨어졌습니다. 경영상의 문제가 아니라 단지 과대평가 때문이었습니다.
EDS라는 기업의 주가수익비율은 500이었습니다. 이익이 일정하다는 가정하에 조선시대 중종 14년에 투자해야 지금쯤 원금을 회수했습니다. 
에어본이라는 기업의 주가수익비율은 64까지 올라갔습니다. 아무리 소기업이라도 주가 수익비율 64를 지탱할 정도로 성장한다면 그것은 기적이라고 보아야 합니다. 그런데 에어본은 대기업이었습니다. (더욱더 말도 안 되는 수치라는 말이죠.)

지나친 낙관주의는 주가수익비율을 터무니없이 올리게 됩니다. 시장 자체의 주가 수익비율 또한 너무 올라가게 되면 폭락하게 됩니다.
1971년 미국시장의 주가 수익비율은 20이었는데, 이는 말도 안 되는 상황입니다. 그 후 1973~1974에 시장은 혹독한 조정장을 겪었습니다.

최선의 방법은 경험에 비추어 현재 이익을 바탕으로 주식이 적절하게 평가되었는 지 추측하는 정도입니다.
그래도 우리는 장기투자하는 종목을 선정할 때에는 주가 수익비율을 참고하고 너무 높다면 매수하지 않는 것이 좋겠죠...(개인적으로는 PER 25 이상인 주식은 피하려 합니다)

퀀트 투자에는 저 PER 주식만 분할 매수하여도 수익이 난다고 백테스팅 결과를 증빙합니다. 피터 린치의 말에 의하면 그 전략은 약간 아쉬운 부분이 있는 전략일 것입니다.
그렇기에 여러가지 지표를 섞기도 하고요.

안녕하세요. 쉽게 지저귀는 짹짹이입니다.

오늘은 워런 버핏과 더불어 살아 있는 월스트리트 전설로 통하는 피터 린치의 주식의 형태 분류 3편입니다..

피터 린치는 마젤란 펀드를 2천만 달러에 인수한 후 13년간 운용하여 660배에 달하는 140억 달러 규모의 뮤추얼펀드로 성장시킨 유명한 대가입니다.

이번 포스팅은 피터 린치가 조언해주는 주식의 형태별 매도시점입니다. 실전에 적용할 수 있는 것부터 미국 시장에 대한 내용 혹은 개인투자자들이 적용하기 어려워 보이는 것들도 있습니다.

하지만, 그 속에 담긴 피터린치의 매도시점에 대한 생각을 읽으려고 한다면 더욱 이해가 가는 조언들입니다. 그렇기에 최대한 내용의 변형 없이 포스팅하였습니다.

주식 유형별 매도 시점

피터 린치는 기업의 주식 유형을 6가지로 분류하였습니다. 해당 업종에서 다른 기업들과 비교하여서 규모를 구분하고 저성장주, 대형 우량주, 고성장주, 경기순환주, 회생주, 자산주 총 6가지로요.

피터 린치는 이러한 주식 유형을 분류한 뒤에 투자에 활용하였습니다. 이는 매도시점을 정하는 데에도 활용되었습니다. 

오랜 경험을 통해서 나(피터린치)는 매수 시점을 생각하는 것과 똑같은 방법으로 매도 시점도 생각하게 되었다. 

저성장주 매도 시점

피터 린치는 우선 저성장주를 거의 매수하지 않았습니다. 그렇기에 매도 시점에 대하여도 크게 도움을 줄 수 없다고 말하였지만, 몇 가지 조언은 제공하였습니다. 간단하게 살펴보죠.

대량 우량주 매도 시점

피터 린치는 대형 우량주끼리 교체 매매를 주로 합니다. 대형 우량주로 단기간에 1,000% 수익을 기대하는 것은 무의미하다고 말합니다. 주가가 이익선 위로 올라가거나 주가 수익비율이 정상적인 범위에서 크게 벗어나면 매도하고 나중에 다시 매입하거나, 다른 대형 우량주를 매입하는 방식을 추천합니다. 

대형 우량주 매도 시점은 아래와 같습니다.

경기순환주 매도 시점

경기순환주를 매도하기 가장 좋은 시점은 경기 상승 순환이 끝나기 전이지만, 그것은 누가 알 수 있을까요? 한 가지 분명한 매도 신호는 회사가 쌓여가는 재고를 처분하지 못하는 것입니다. 그렇게 되면 가까운 장래에 가격이 하락하고 이익이 줄어들기 때문이죠. 

그렇기에 피터 린치는 재고 증가에 관심을 쏟습니다. 주차장까지 재고가 가득 쌓여있다면 경기순환주를 매도해야 할 최후의 시점이라고 하죠.

피터 린치가 말하는 경기순환주의 매도시점은 아래와 같습니다. 

고성장주 매도 시점

고성장주 매도의 핵심은 잠재적 1,000% 수익 종목을 놓치지 않는 것입니다. 투자자가 지켜보아야 할 핵심 요소는 고속성장의 두 번째 단계가 언제 끝나는지 살펴보는 것입니다.

홀리데이인이 이익의 40배에 거래될 때 우리는 파티가 끝났다고 확신하고 주식을 팔았다. 결국 옳은 선택이였다. 그때 홀리데이인은 더 이상 확장할 곳이 없었다.

고성장주 매도시점은 아래와 같습니다.

회생주 매도 시점

회생주 매도에 있어서 최적의 시점은 회사가 회생한 다음입니다. 이 시점에는 모든 사람이 문제가 해결되었음을 알게 되고, 회사는 고성장 주이든 경기순환주이든 와해되기 이전의 모습을 되찾습니다. 회생주가 회생에 성공했다면, 우리는 이 주식을 다시 분류해야 합니다. 이후 1,000%의 수익을 기대하기는 어렵습니다.

회생주 매도시점은 아래와 같습니다.

자산주 매도 시점

주위에 기업사냥꾼들이 많은 탓에 이제는 아마추어들이 좋은 자산주를 찾는 것이 정말 힘든 일입니다. 하지만, 매도 시점을 정하는 것은 쉽습니다. 기업사냥꾼들을 기다리는 것입니다.

지금까지 피터린치의 매도시점에 대한 조언이었는데요. 워낙 미국 시장에서 경험을 바탕으로 했기에, 개인투자자가 적용하기 어려운 부분이 많습니다.

하지만 피터린치의 주식 매도에 대한 생각을 이해하셨다면 충분히 도움이 될 것이라 생각됩니다.

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안녕하세요. 쉽게 지저귀는 짹짹이입니다.

오늘은 워런 버핏과 더불어 살아 있는 월스트리트 전설로 통하는 피터 린치의 주식의 형태 분류 2편입니다..

피터 린치는 마젤란 펀드를 2천만 달러에 인수한 후 13년간 운용하여 660배에 달하는 140억 달러 규모의 뮤추얼펀드로 성장시킨 유명한 대가입니다.

오늘은 그런 피터 린치가 주식투자의 가장 기본이라고 말하는 주식 유형에 따라서 조금 더 상세히 이야기해보겠습니다

저성장주

저성장주는 성숙한 대기업 주식으로, 대체로 GNP보다 약간 빠른 속도로 성장합니다. 저성장주가 처음부터 저성장주였던것이 아니라, 처음에는 고성장주였으나 성장할 만큼 성장했거나 그동안 너무 열심히 달려오느라 지쳐서 주춤한 탓에 저성장주가 되기도 합니다. 어떤 업종이 전반적인 침체기에 빠지면 여기에 속한 기업 또한 대부분 탄력을 잃게 됩니다.

저성장주의 뚜렷한 특징은 정기적으로 넉넉한 배당을 지급한다는 점입니다.(성장할 만큼 성장했기 때문에 배당이 최선의 방법인 경우 등)

피터 린치는 이러한 저성장 주식을 많이 보유하고 있지 않습니다. 빨리 성장하는 회사가 아니라면 주가도 빨리 오르지 않기 때문이죠. 저성장주에 투자해서 시간을 낭비할 이유가 없다고 까지 말하고 있습니다.

대형우량주

대형 우량주는 수십억 달러 규모의 거대한 기업이며, 민첩하게 상승하지는 않지만 저성장 주보다는 빠르게 성장합니다. 이러한 기업은 쉽게 파산하지 않는 기업이며, 위기상황만 넘기면 재평가를 통해 주가를 회복합니다.

특히 불황일때도 소비자들이 소비를 지속하는 품목을 판매하는 콘푸로스트(시리얼), (랠스턴 퓨리나) 애완견 사료 등은 굉장히 안정적입니다.

피터 린치는 포트폴리오에 대형 우량주를 일부 포함하며, 이는 시장 상황이 좋지 않을 때 포트폴리오를 지켜주는 버팀목 역할을 하게 됩니다.

피터 린치는 대형 우량주를 대개 30~50% 이익을 바라보고 매수, 매도하며 비슷한 종목에 재투자하여 이 과정을 반복하게 됩니다.
ex) 브리스톨-마이어스같은 대형 우량주를 보유했을 때 1~2년 사이에 50% 상승하였다면 이미 충분히 오른 것이 아닌지 검토하고 매도를 고려해보아야 한다.

대형 우량주는 언제, 어떤 가격에 매수하느냐가 가장 중요하며, 이에 따라서 상당한 이익을 낼 수 있습니다.

고성장주

피터린치는 고성장주를 가장 좋아하였습니다. 고성장주란 연 20~25% 성장률을 보이는 작고 적극적인 신생기업을 뜻하죠. 현명하게 선택할 경우 고성장주에서는 1000~4000% 수익을 기대할 수 있습니다. 포트폴리오 규모가 작을 때는 고성장주 1~2개만 적중해도 크게 성공할 수 있습니다.

고성장주가 꼭 고성장 업종에서만 나오는 것은 아닙니다. 어떤 기업이 전략을 한 지역에서 성공시키고 전국으로 사업을 확산시켜 나갈 때에도 수익이 급증하는 경우도 있습니다.

하지만, 고성장주는 위험성이 매우 높습니다. 의욕만 앞서 자금부족에 직면한 신생기업이 많기 때문이죠. 또한 동력이 약해져 저성장주의 단계로 접어들 수도 있습니다. (전력설비회사, 플라스틱, 알류미늄, 카펫 등)

피터 린치의 투자 노하우는 이러한 고성장주가 언제 성장을 멈출 것인지, 그만한 성장에 대해 얼마만큼의 대가를 치러야 할 것인지를 파악하는 것이라고 합니다.

경기순환주

경기순환주는 회사의 매출과 수익이 어느 정도 예측 가능한 방식으로 일정하게 오르내립니다. 성장 업종에서는 사업이 계속 확장되지만, 경기순환 업종에서는 사업이 확장과 수축을 되풀이합니다. 자동차 및 항공기 회사, 타이어 회사, 철강회사, 화학회사, 방위산업체 등은 모두 경기순환주에 속하게 됩니다. 

경기가 침체에서 벗어나 활력을 되찾게 되면 경기순환 기업은 번창하고, 이러한 회사의 주가는 대형우량주보다 훨씬 빠르게 상승합니다. 호황기에는 사람들이 새 자동차를 사고 여행을 더 더 많이 다녀 항공편을 더 많이 이용하죠. 그렇기에 철강 및 화학제품 등에 대한 수요도 따라 증가합니다. 방위산업체의 수익이 행정부의 정책에 따라 증감하기 때문입니다.

그러나, 경기가 불황이면 경기순환준는 고전을 면하지 못합니다. 순환주기의 잘못된 시점에 투자할 경우, 투자액의 절반 이상을 순식간에 날릴 수 있습니다. 이 금액은 몇 년이 지나야 회복될 것입니다.

경기순환주는 사람들이 가장 많이 오해하는 유형입니다. 경기순환주는 투자자들이 안전한 주식이라고 생각하며 매수하였다가 투자금을 잃고 마는 상황이 가장 빈번하게 발생하는 주식 유형입니다. 대게 경기순환주는 대기업이거나 유명회사기에 대형 우량주와 혼동하기 쉽습니다.

경기순환주는 특히 시기를 잘 선택해야 합니다. 따라서 경기 하강이나 상승을 암시하는 초기 신호를 잘 감지하여야합니다. 철강, 알루미늄, 항공, 자동차 등 관련 업종에 종사하는 투자자라면 이러한 유형의 투자에서 어느 정도 관찰이 가능하거나 통찰력을 얻어 강점을 가질 수 있습니다.

회생주

회생주로 분류되는 기업은 망가질 대로 망가지고 짓눌려 파산법에 따라 간신히 연명하는 기업들입니다. 이들은 저성장주가 아니라 무성장주 입니다.
회생에 실패한 기업에 투자하였다면, 투자금 전부를 잃게 되는 것이지만, 성공한다면 큼직한 성공을 거둘 수 있다는 점에서 회생주 투자는 짜릿한 기쁨과 함께 상당한 보상을 줍니다.

자산주

자산주란 증권가 사람들은 모르지만 당신은 알고 있는, 값있는 자산을 보유한 기업을 말합니다. 현금자산일 수도 있고, 부동산일 수도 있습니다.
벤저민 그레이엄의 NCAV전략과도 유사한 형태를 띄고 있다고 생각되는데요. 

말자체로 기업이 가지고 있는 자산들의 청산가치를 계산하여서 그 기업의 가치를 파악하고, 시장이 그것을 발견할 때까지 기다리면 된다라는 게 자산주의 핵심입니다.

지금까지 피터린치의 통찰력 있는 주식 형태 분류에 대하여 이야기해보았습니다.

주식매매를 함에 있어서 주식 유형을 꼬옥 분석해보시는 것을 추천드리겠습니다!

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오늘은 워런 버핏과 더불어 살아 있는 월스트리트 전설로 통하는 피터 린치의 이야기를 하려고 합니다.

피터 린치는 마젤란 펀드를 2천만 달러에 인수한 후 13년간 운용하여 660배에 달하는 140억 달러 규모의 뮤추얼펀드로 성장시킨 유명한 대가입니다.

오늘은 그런 피터 린치가 주식투자의 가장 기본이라고 말하는 주식 유형 구분에 대하여 개략적으로 말씀드리겠습니다.

피터 린치의 주식 유형 구분

피터 린치는 기업의 주식 유형을 6가지로 분류하였습니다. 해당 업종에서 다른 기업들과 비교하여서 규모를 구분하고 저성장주, 대형 우량주, 고성장주, 경기순환주, 회생주, 자산주 총 6가지로요.

피터린치는 이러한 주식 유형을 분류한 뒤에 투자에 활용하였습니다.

'2배가 되었을 때 팔아라', '2년 뒤에 매도하라', '10퍼센트 하락하면 손절매하라'등 우리 주변에 일반적으로 들리는 무수히 많은 충고가 있습니다.

피터 린치는  이러한 조언에 따라서 전략을 세우는 것은 정말 어리석은 일이라고 하였습니다. 그 이유는 위에 6가지 주식 형태에 고루 적용되는 보편적인 조언은 없기 때문입니다.

피터 린치는 주식 형태를 구분하는 것이 중요하다는 것을 아래 예시를 들며 설명하였습니다.

주식 유형에 따라서 투자자의 행동이 달라져야 하기에, 주식의 유형을 분류하는 것은 투자 논리를 개발하는 첫 단계라고 한 것입니다.

하지만, 주식의 형태를 분류하였다고 해서 그것이 영원히 고정되는 것은 아닙니다. 주식의 형태는 수도 없이 다른 유형으로 변합니다.

고성장주는 한때 잘 나가지만, 나중에는 너무 오랫동안 달린 사람처럼 탈진합니다. 어떤 고성장주도 두 자릿수 성장률을 영원히 지속할 수는 없습니다. 그렇기에 이러한 기업들은 지쳐서 한 자릿수 성장률의 저성장주나 대형 우량주로 안착합니다.

이러한 예시로는 카펫, 플라스틱, 계산기, 디스크드라이브, 건강관리, 컴퓨터 산업 등이 있었습니다.

또한, 경기순환주가 심각한 자금난을 겪게 되는 경우에 주저앉았다가 회생주로 다시 일어서기도 합니다. 예시로는 크라이슬러가 있습니다. 사업의 번창을 제대로 유지못한 고성장주는 무분별하게 사업을 확장하다가 대중의 외면을 받고, 회생 주로 전락하기도 합니다.

또한 여러 가지 유형에 포함되는 회사도 있습니다. 디즈니는 거의 모든 유형을 거쳐왔는데요. 탄력 넘치는 고성장주로 이목을 받고, 기업이 커지면서 대형 우량주가 되었습니다. 이후 부동산, 영화, 만화영화 등 엄청난 자산을 보유하며 자산주로 평가되었습니다. 그러다가 1980년대 중반에 슬럼프에 빠지며 회생주가 되었죠.

피터 린치는 이러한 주식 형태를 분류하는 작업이 가장 기본적이며 중요하다고 강조하였습니다.
다음 포스팅에서는 이러한 6가지 주식 형태의 특징을 살펴보겠습니다.

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안녕하세요. 쉽게 지저귀는 짹짹이입니다.

혹시 어떠한 사회적 현상에 대하여 '이번에는 다르다'라는 생각을 해보셨나요?!

켄 피셔는 주식시장에서 당신이 '이번에는 다르다'라고 생각한다면 십중팔구는 완전히 틀리며, 값비싼 대가를 치를 것이라고 경고합니다. 

이번 포스팅은 '이번에는 다르다' 2편이므로, 1편을 보시고 오시는 것을 추천드립니다.

켄 피셔가 누구!?

켄 피셔는 벤저민 그레이엄과 함께 초창기 투자이론을 만들어 낸, 성장주 투자의 대가 필립 피셔의 아들입니다. 과거 전통적인 투자 기법에서 탈피하여서 자신만의 시장 예측 방법을 개발하기도 하였습니다. PSR(주가 매출액 비율)도 그가 개발한 개념이죠.

이번에는 다르다! 신경제

사람들은 경기 침체 뒤에는 반드시 경기 확장이 온다는 사실을 잊습니다. 그 결과를 기억하지 못하면서 재잘대기만 하는 원숭이같이 행동하죠. 

신경제라는 용어를 혹시 들어보셨나요?

1998년 말 ~ 2001년 초에 크게 유행하였던 용어입니다. 신경제는 뉴 노멀의 정반대 개념으로, 역시 사람들이 최근 역사조차 기억하지 못하기 때문에 등장한 용어입니다. 

신경제에서는 새로운 기술 업종 시가총액의 초고속 증가세가 영원히 지속될 수 있으며 다른 업종에서도 이러한 현상이 가능하다고 생각하게 되죠.

이러한 시기에 기업의 이익은 중요하지 않습니다. 크게 성공한 기술회사들 중에서도 이익을 전혀 못 내는 기업이 많기 때문이죠. 신경제 지지자들은 언젠가 이익을 낼 것이라고 생각하고 투자를 하며, 그 기대감에 주가는 상승하는 것이죠.

투자자들의 돈이 끝없이 유입되기만 한다면 이익은 필요 없겠지만, 결국 투자자들의 돈의 한계는 언젠간 오게 됩니다.

2000년대 기술주 거품은 1980년대 에너지주 거품과 기분 나쁠 정도로 비슷합니다. 여러 가지 버블과도 마찬가지로요.

신경제, 뉴 노멀

온 세상이 신경제나 뉴 노멀을 떠들어 대는 순간이 온다면, 이번에도 사회 전반에 기억상실증이 만연했다는 뜻입니다. 사회의 정상적인 모습이지만요.

하지만, 경기가 영원히 침체한 적은 한 번도 없었습니다. 미래에도 없을 것이고요. 반대로 영원한 상승도 없을 것 입니다.

신경제와 뉴 노멀에 대한 이야기는 앙드레 코스톨라니의 달걀 모델에서 이야기 하는것과 많이 닮아있습니다.

기존 포스팅중 앙드레 코스톨라니의 '주식시세는 어떻게 움직이는가'를 보시는 것을 추천드립니다.

이번에는 다르다! 라는 말에 켄 피셔는 이렇게 말합니다. 

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