[연간 매출액을 평균 재고자산으로 나누어] 계산하며 재고자산이 어느 정도의 속도로 판매되고 있는가를 나타내는 지표로 사용됩니다.
재고자산회전율이 일반적으로 높을수록 기업은 양호한 상태이며, 이 비율이 낮다는 것은 재고자산에 과잉투자가 발생했음을 의미합니다. 따라서 재고자산회전율이 낮은 기업은 수익성도 떨어지게 되는 것이죠.
상식적으로 생각해도, 기업이 생산되는 제품이 시장에서 인기가 있다면 제품이 창고에 쌓이는 시간이 적을 가능성이 큽니다. 반대로 재고자산이 창고에 쌓이는 기간이 긴 기업은 경쟁력이 약한 기업이라고 볼 수 있습니다.
업종 특성마다 재고자산 회전율은 다르겠습니다. 동일 업종에 비해 재고자산 회전율이 높다면, 좋은 신호라고 생각할 수 있습니다.
재고자산 평균 회전기간은 [365일/재고자산 회전율]로 구하며, 기간은 짧을수록 좋다고 볼 수 있습니다.
재고자산 회전율이 낮아지는 경우
보통의 경우에는 '재고자산 회전율이 낮아지면 위험하다'라고 생각하는 게 맞습니다.
재고자산이 오랫동안 창고에 머무르게 되면, 할인하여서 파는 '창고 대방출'을 통해서 재고를 털어야 하는 상황이 발생하죠. 주변에서도 인기 없는 의류매장에서 이런 행사를 더 자주, 더 많이 하는 경우를 보신 적이 있으실 겁니다.
하지만, 다양한 예외사항이 있기 때문에 '왜 재고자산 회전율이 늘었는가'를 이해하는 것이 중요합니다. 기업이 매출이 늘고 성장하여 매장을 늘려 재고자산이 늘어나는 경우 등 다양한 예외사항이 있기 때문에 재고자산 회전율이 낮아진 진짜 이유를 아는 것이 중요합니다.
상식적으로 생각한다면, 매출액이 늘면서 재고자산이 따라서 느는 것은 당연한 결과일 것입니다. 소비자의 수요가 늘어났으니 상품을 많이 만들어 파는게 당연하며, 재고자산의 절대적이 증가하는 것이죠. 그 과정에서 단기적으로 재고자산 회전율이 낮아질 수도 있으며 유지될 수도 있죠.
하지만 매출액의 증가없이 재고자산만 늘어나는 것은 그 회사의 제품이 안 팔린다는 이야기며, 수익성이 악화될 가능성이 있는 상황이 되는 것이죠. 즉, 제품이 안 팔려서 재고자산 회전율이 낮아지는 상황이죠. 이런 상황은 주의가 필요하겠죠.
재고자산 회전율 보는 법
네이버증권 - 종목분석 - 투자지표 - 활동성을 클릭하시면 편리하게 재고자산 회전율을 보실 수 있습니다.
아래와 같은 화면에서 재고자산 회전일수 추이도 살펴볼 수 있습니다. 재고자산 회전일수 추이가 급격하게 증가하였다면, 그 이유를 확인하고 투자하는 것이 필요합니다.
재무제표를 보려고 전자공시시스템에 들어가면 처음부터 모르는 것이 발생하게 됩니다. 바로 연결재무제표와 별도 재무제표가 있는데 어떤 것을 봐야 하는지입니다.
IFRS가 도입되면서 회사가 공시하는 기본 재무제표가 별도 재무제표에서 연결재무제표로 바뀌었습니다. 즉, 네이버 증권, HTS 등에서 보는 재무제표란 연결재무제표입니다.
연결 재무제표란?
연결재무제표란 모(母) 기업이 가지고 있는 자회사를 모두 포함해서 작성한 재무제표입니다. 기본적으로는 자회사의 지분을 과반수 이상 보유하거나 지배력이 있는 경우 자회사라고 고려합니다.
그렇기 때문에 기본적으로 살펴봐야 할 재무제표는 "연결 재무제표"입니다.
이유는 우량한 자회사를 보유하고 있거나, 자회사의 실적이 좋아지면 모회사의 주가도 좋아지기 때문입니다.
조심해야 될 것이 있다!
여기서 조심해야 될 것이 있습니다. 자회사의 재무제표를 재무제표에 포함할 때 방법이 특이한데요.
예를 들어서 자회사의 주식을 60%를 들고 있는 경우에, 자회사가 100억의 매출을 냈다 하면, 60%인 60억을 매출액으로 기록하여야 합니다. 상식적으론 말이죠.
하지만, 연결재무제표를 만드는 방법은 이와 다릅니다. 지분율이 몇 % 이든 상관없이 자회사의 재무제표를 100% 합산해서 재무제표를 작성합니다.즉, 위의 자회사가 100억이 매출을 낸 경우에 모회사의 매출도 100억 올랐다고 연결재무제표에 작성하는 것입니다. "그냥 더한다..?"
이에 따라서 여러 지표대한 착시현상이 발생할 수 있습니다. 매출액뿐만 아니라 당기순이익도 이런 식으로 착시현상이 일어나게 되고, 상황에 따라서 굉장히 달라질 수 있습니다.
같은 원리로 자산, 부채, 자본을 100% 합산하여서 재무제표를 작성하기 때문에 단순지표만으로 판단하였을 때 비정상적으로 저렴해 보이는 기업이 생기게 됩니다.
추가 확인이 필요하다
위와 같은 함정때문에 투자자는 지배주주 지분, 지배주주 순이익을 살펴보는 것이 필요합니다. 아래와 같이 자본은 자회사의 100%를 합친 결과물이며 지배지분, 비지배 비분으로 나눠지게 됩니다.
우리가 합리적으로 생각하는 방법으로 계산한 것이 바로 "지배주주 지분"입니다.
당기순이익도 마찬가지로 지배 부분에서 나오는 순이익이 진짜 순이익이기 때문에 지배주주 순이익을 확인하는 것이 중요합니다.
실제 착시현상 사례!
이러한 연결재무제표의 회계방법 때문에 지표만으로 계량적으로 투자하는 퀀트 투자에도 함정처럼 작용할 수 있습니다. (네이버 증권에서는 지배분만 반영하고 있습니다. 개인이 엑셀로 퀀트를 할 때 주의가 필요할 수 있습니다)
이 기업의 당기순이익은 75,877,377,913(750억 원)입니다. 하지만, 현실적이고 합리적인 계산에 의한 당기순이익(지배기업 귀속되는 당기순이익)은 130억입니다.
분명 750억 당기순이익을 달성한다고 지표상으로는 나와 있기 때문에 기업은 저평가라고 생각하실 수도 있지만, 실상을 보면 130억이라고 보는 게 합리적입니다.
제가 지속적으로 재무제표 공부를 하는 이유도 이런 식으로 지표이면에 있는 내용들이 생각보다 많았기때문인데요. 퀀트 투자를 하더라도 기업을 투자하기 전에는 최소한의 재무제표 검증이 필요하다고 생각이 됩니다.
오늘은 매출채권회전율이라는 활동성 지표를 알아보겠습니다. 활동성 지표는 투자된 자본이 얼마나 활발하게 운용되었는지 나타내는 지표입니다.
재무제표가 어려우신 분들은 빨간글씨만 읽어주세요~! 내용을 편하게 읽으셨다가 주식을 사기 전 기억해주시고, 한 번 검토하신다면 열심히 일하여 번 월급을 잃는 위험을 피하는데 도움이 되실 겁니다.
매출채권회전율이란
매출채권 회전율이란 단어에서도 그 의미를 대략적으로 느끼실 수 있습니다.
말 그대로 '매출채권이 잘 회전되나'나타내는 지표인데요. '매출채권이 잘 회전된다'는 말은 '채권이 잘 회수되어서 현금(매출액)으로 회전되나'라는 것입니다.
매출채권회전율 = 매출액/매출채권
기말의 매출채권잔액이 1년간의 영업활동을 통하여 현금인 매출액으로 회전되는 속도를 나타냅니다.
기업들은 종종 가공의 매출채권을 조작하여 사기를 칩니다... 왜 매출채권을 조작할까요?
그 이유는 매출채권을 조작한다면 매출액이 올라가게 됩니다. 매출액이 올라가게 되면 기업의 신용평가시 참고하는 여러 지표들이 개선됩니다. 또한 투자자들에게 어필도 가능하죠.
매출채권이 증가하면? 매출채권이 포함된 지표가 모두 개선된다!
자산도 증가한다 => 자산 관련 지표도 좋아진다.(유동비율, 당좌비율, 부채비율 등)
매출액도 증가한다 => 매출액 관련 지표도 좋아진다.(ex PSR 등)
매출채권만 조작하면 기업이 매력적으로 보일 수 있는 여러 지표들이 '이쁘게' 보이죠. 이렇게 아름답게 보여서 사람들을 속이려고 한다면... 무슨 꿍꿍이가 있는 겁니다. 여기서 매출채권 회전율의 중요성이 드러나게 됩니다. 기업활동을 잘해서 매출액을 늘려야지... 끌끌...
매출채권회전율을 확인한다면 가공의 매출채권을 조작하는 사기행위를 발견할 수 있다!
가공의 매출채권을 만든 경우, 그 매출채권 자체가 가짜이기 때문에 매출채권은 회수되지 않습니다. 그렇기에 매출채권 회전율이 가짜 채권이 유입된 이후에는 점점 낮아지기 시작합니다. 회수되지 않기에 당연한 것이겠죠.
매출채권 회전율의 의미
만약에 기업이 가짜 매출채권을 만들 않은 경우, 매출채권 회전율이 낮다는 것은 매출채권의 회수기간이 긴 것으로 간주되며 추후 수익 감소가 발생할 수 있습니다.
기업이 일정기간 매출채권을 회수하지 못한 경우 은행에 할인된 가격으로 매각하며 그 할인된 만큼은 손실 처리하게 됩니다. 그것은 매출채권 처분손실이라고 합니다.
매출채권 처분손실은 할인을 해서 손해를 본 비용이기 때문에 100억짜리 매출채권을 90억에 할인해서 은행에 매각한 경우 매출채권 처분손실은 10억이 됩니다. 매출채권 처분손실을 매출액과 비교해보았을 때 비중이 큰 경우에는 매출채권 조작으로 생각할 수 있습니다.
매출액이 200억인데, 매출채권 처분손실이 20억이다. 100억짜리 매출채권 2개를 모두 은행에 180억에 판 것으로 예상되는 이 기업. 이런 기업에 투자해야 할까요?
반대로, 매출채권 회전율이 높다는 것은 한 회계기간 동안 외상으로 판매한 금액을 현금으로 회수한 횟수가 많다는 의미이므로 기업이 효율적으로 현금을 회수하고 있는 상태입니다. 외상 판매 금액은 거래처에게 제공한 일종의 무이자 대출과 같으므로 해당 금액을 최대한 빠르게 현금으로 회수할수록 좋으며 매출채권 회전율이 높을수록 자금의 유동성을 확보할 수 있습니다.
사실 매출채권회전율이 낮은 이유에는 여러 가지가 있겠습니다. 하지만 매출채권을 조작하는 경우는 정말 피해야겠죠. 확실히 확인하기 위해서는 같이 확인할 것들이 있습니다.
'매출액이 급증하였는가'와 '매출채권 처분손실이 얼마인가' 정도가 있습니다. 하지만 재무제표를 하나씩 찾아보면서 경험적인 부분이 필요한 부분이어서 초보 투자자에게는 진입장벽이 있다고 생각됩니다. 단순히 매출채권 회전율이 낮은 기업만 피하시더라도 위험을 많이 줄이실 수 있을 것입니다.
