짹짹이의 투자이야기

20년도 5월에 환율 데이터를 정리하고 1년 남짓 지나서 다시 업데이트하였다. 지나고 보니 환율 데이터를 참고하여서 투자하였다면 지금 성과가 괜찮았을 것 같다. 어떤 가격이 변하면 그것이 되게 익숙해지고 해당 추세가 계속될 것만 같은 느낌이 든다. 그렇지만 생각보다 그 추세는 오래가지 않는 경우도 많더라.

그때 당시의 데이터는 1,190원 이상이면 한국주식 개별종목 투자를 말하고 있었고, 1,120원 이하면 올웨더 투자였다. 그리고 1년이 지난 지금 돌아봤을 때 상황마다 괜찮은 판단이었다. 내가 자산배분 포트폴리오의 수익률이 자꾸 희석되는 것이 보기 싫어서 잘 안 지킨 게 흠이고, 환율이 더 떨어질 것 같다는 주변의 소음에 흔들려 판단을 하지 못한 것이 아쉽다. 

결과적으로 환율이 낮았을때 달러를 많이 매수하지 않았고, 한국 주식에 투자한 단기 계좌 종목들은 손실권에 있다. 다행히 위와 같은 데이터를 정리해보았기에 비중을 크게 안 한 것은 다행이라고 볼 수 있다. 환율이 막 오르니 여기저기서는 환율이 미친 듯이 오를 것 같이 시끌벅적하다. 하지만 환율의 미래는 알 수 없다. 무슨 일이 일어날지, 얼마로 치솟을지 알 수 없다. 객관적으로 최근 1,3, 5년 데이터를 보고 정량적으로 이 정도면 과거에는 상위 몇 %에 속하는 가격(사건)이구나 생각하면 좋은 것 같다.

환율이 오르고, 코스피는 떨어진다. 환율이 떨어지면서 코스피는 올라간다. 정해진 규칙은 아니지만 큰 틀에서 어느정도 아귀가 맞고 코스피 + 미국 국채 전략은 잘 돌아가고 있다. 투자할수록 환율이라는 지표, 복합적으로 모든 것을 반영하고 있는, 사용하여 투자에 참고하는 게 좋아 보인다.

지금 환율은 1180원 정도로 최근 1년에는 상위 1% 이하의 값이다. 하지만 3, 5년 기준으로는 상위 20~30% 사이의 값이다. 3년 데이터로 접근해보면, 환율이 1,220원 이상에서 자산배분을 리밸런싱하고 한국 주식을 매수하는 것이 좋아 보인다는 판단이다. 그리고 환율이 어느 시점에 1,100원 이하로 떨어진다면 다시 올웨더 같은 달러 자산을 확보해야 한다. 

앞으로는 해당 데이터를 메인 기준으로 투자해야겠다. 유튜브의 추세를 따라가다 보면 내 원칙이 너무 흔들린다. 가장 중요한 것은 유행에서 멀어지고(팔고, 사지 말고) 추세에 현혹되지 않아야 하는 것 같다. 그리고 그를 위한 장치는 분할매매의 원칙과 기존에 정해놓은 다양한 원칙들(정해진 비중, 리밸런싱)을 지키는 것이다.

코스피지수는 파란색이다. 약 16년간 주가 추이 변화를 살펴보는데, 굉장히 등락이 심한 것을 볼 수 있다. 석유화학의 시크리컬의 수준을 절대 과소평가하면 안 된다. 

그래도 코스피지수 위해서 놀고있는 빨간색(LG화학), 노란색(대한유화), 초록색(금호석유), 국방색(PI첨단소재, 2015~)은 시크리컬 한 산업 속에서도 코스피보다 더 성장하면서 상승하는 시크리컬을 그려왔다.

같은 석유화학기업이라도 시가총액이 성장하지 못하는, 주가평균이 수평선에서 사이클을 그리는 기업은 아마도 산업의 사이클에서 간신히 버티고 있는 기업이라고 생각한다.

반면에 코스피 지수 위에서 저점이 전저점을 갱신하고 고점이 전고점을 갱신하면서 흘러가는 주식들은 산업의 사이클 속에서 주가는 변동하지만 계속 캐파가 늘고 규모가 커지고 시장의 흐름을 잘 따라가는 기업이라고 생각한다.

현재 석유화학기업들은 2차전지쪽 다양한 소재를 공급하는 쪽으로 신사업을 추진하는 것으로 알고 있다. 잘은 모르지만 대한유화, 금호석유등으로 알고 있다. 빨간색인 LG화학은 아예 2차전 지하는 LG에너지 설루션을 가지고 있다. 지난 주가를 보면 대충 기업이 어떻게 해왔는지 볼 수 있다. 나는 석유화학쪽 역사를 잘 모르지만 말이다.

지금 석유화학쪽이 두드려 맞고 있는데, 이럴 때 미래 신사업을 달고 있는 좋은 기업을 공부해놓고 기회가 오면 매수하는 것도 좋아 보인다. 아주 많이 공부가 필요하긴 하겠지만, 대한유화나 금호석유에 눈이 간다.

한솔 케미컬이 내가 굉장히 좋아하는 기업인데 그런 비슷한 꼴을 가진 석유화학기업이 금호석유나 대한유화 아닐까 하는 기대감이다. 석유화학의 기초를 공부해서 대충 알고 있는데, 또 산업의 흐름과 사이클에 대해서도 더 깊이 공부해볼 계획이다. 우선 ROE가 꾸준히 좋고, 배당성장 주격인 금호석유가 더 좋아 보인다.

석유화학기업에 대한 공부는 아래 카페글에 있는 영상과 정리를 보았는데 굉장히 유익하였다.

https://cafe.naver.com/geobuk2/648662

장비주는 전방산업인 반도체 업황에 따라서 크게 등락한다는 사실은 어느 정도 인지하고 있었다. 반도체 산업을 공부하기로 마음먹고 한국 IR 협의회 자료를 보면서 새삼 놀랐다.

한 개의 기업이 아니라, 5개 기업을 포트폴리오에 편입하고 리밸런싱 한 결과인데 18년에 -52%이다. 시장이 안 좋기는 했지만, 심하게 언더퍼폼 하였다. 물론 16년에는 시장을 크게 이겼다.

개인적인 성향상 대응이 빠른 편이 아니다. 꾸준히 성장하는 소재 쪽을 선호하더라도 장비를 공부해보자 싶었는데, 해당 보고서의 내용이 나랑 너무 안 맞을 것 같다는 생각을 다시 한번 하게 만든다.

이 정도로 변동성이 클 줄은 몰랐다. 다시 봐도 손이 느리고 판단이 느린 내 스타일은 아닌 것 같다. 저런 종목들을 나는 보통 들고 손실을 감수할 텐데 정말 마음이 아플 것 같다. 

반면에 반도체 공정관련된 포트폴리오는 그래도 코스닥이나 장비포트폴리오보다 훨씬 나아보이는데, 객관적으로 비교해볼 수 있는 차트를 찾으면 좋겠다.  

3개의 증권사에서 어제 IR 관련한 리포트가 나왔음. 내 의견과 가장 일치하는 리포트는 당연히 하나금융투자에서 나온 리포트이다. 어제 IR 자료를 보고 정리한 글과 가장 비슷하다.

반면에 하이투자에서 나온 리포트는 좀 이상하다 싶다. EPS도 너무 작게 예상하고 있다. 나머지 증권사의 예상 EPS가 900원 이상인데 하이만 좀 현저하게 낮다. 지지부진한 주가는 아쉽다. 내가 과거에 미니 LED TV에 대한 알파와 지적재산권에 대한 밸류를 너무 많이 준 것은 아닌가 반성하게 된다. 

하이투자에서 말한 것처럼 피크아웃은 생각해볼 여지가 있겠다. 미니 LED TV가 이제 터지는데 아무리 수량이 줄어도 피크아웃에 대한 우려는 조금 아닌 것 같다. 기존 TV 대비 3~5배의 매출인데 얼마나 TV수요가 줄어야지 피크 아웃이 될 것인가. 그보다도 시장에서 미니 LED TV의 반응이 더 주요할 것이라고 생각한다.

딱 현재 나의 평가도 하나금융리포트와 같다. 상대적 매력에 대해서는 물음표이다. 꼭 서울반도체를 사야한다는 그런 포인트가 약하다. 하지만, 실적 대비 주가는 낮다고 생각한다. 배당도 2.5% 수준으로 나올 것이다. 그리고 미니 LED TV에 대한 기대까지 플러스된다면, 하방이 막혀있다고 본다. 

대신증권 리포트 제목처럼 체력'은' 좋아지고 있다. 주가는 지지부진하다. 이렇게 좋아지고 있는 기업을 절대 매도할 수는 없다. 

서울반도체의 2분기 실적자료 발표관련 정리. 2분기 매출은 역대 최고 분기 매출임. 상반기 당기순이익만 439억원으로 20년은 코로나 특수상황인 것을 감안하여도, 17년 주가 성수기때 당기순이익을 상반기만에 달성하였음. 분명 18년도의 호황에 대한 기대가 선반영 되었겠지만...

그때 무슨 기대감으로 주가가 천정부지로 올랐는지는 모르겠으나, 그때에는 고평가였고 지금은 그때보다 매출도 크고 안정적으로 늘고 있고, 당기순이익도 좋다. 하지만 주가는 절반수준이다. 비싸게 사면 안되는 이유기도 하겠다.

자동차쪽도 꾸준히 성장하고 있다. 차량용 반도체 수급난에도 불구하고 지속적으로 성장하고 있으며 회사내부적으로는 차량용 성장을 크게 보고있다. 오래전부터 공들여온 것들이 매출로 나올 것으로 보인다.

Tv와 모니터 쪽 매출이 지지부진한 점은 아쉽다. 시장은 서울반도체의 테마를 미니LED TV로 국한시키고 있기때문에 그쪽 모멘텀이 주가상승의 요인이라고 본다. 하지만, 실상은 +a일뿐 다른 쪽 성장도 잔잔잔 이루어지고 있고, 주가가 오르지 않는다면 저평가가 되는 국면이 금방 도래할 것이라는 기대를 한다.

서울반도체는 바이오시스에 비해서 가동률이 여유가 있다. 그럼에도 불구하고 투자를 기존보다 많이 하였다.

3분기가 그래도 기대되는 것은 미니 LED TV의 매출이 가시화되는 시점이라고 보기 때문이다. 좀 극적으로 올라주었으면 좋겠지만... 업황은 좋아보인다. 개인적으로 3,500억 이상해주길 기대해본다. 내년이 된다면 18년도 최대실적에 근접하지 않을까 싶다. 하지만, 주가는 ..? 만약 이 가격대에서 횡보한다면 적당한 가격이 아니라 저렴한 가격이 될 것이다. 그러면 매수시점이겠다.

아마도 올해는 매출뿐은 최대실적이 나올 것이라고 생각한다. 19년도에 24,000원을 넘어가려면 시장의 집중이 필요할 것으로 보인다. 해당 가격 이상이 된다면 아마도 고평가 구간에 진입할 수도 있다. 분명 주가의 등락은 미니 LED의 향방이 핵심이겠다. 대응은 미니 LED TV에 대한 과도한 기대로 시장이 들썩이면서 24,000원을 뚫는다면 분할매도로 대응할 계획이다. 꾸준히 좋지만 시장은 자극적인 모멘텀을 원하기 때문에 급등없이 횡보한다면 홀드... 라이더나 마이크로 LED TV가 가시화되는 25년쯔음 전까지 모아가면서 그전에 라이더 or 마이크로 LED TV의 매출이 나오기도 전에 반영할때마다 매도 후 수량늘리기...라고 그럴싸한 계획을 세워본다.

서울바이오시스는 IR팀이 되게 열심히 하는 것 같아서 만족스럽다. 미니 LED TV가 시장에서 이목을 받지 못하여 주가는 지지부진, 실제로도 많은 매출을 찍어낼 수 있을지 의문. 그래도 매분기 거의 성장을 지속하고 있는 좋은 모습이다.

특히 WICOP의 성장이 눈에 띈다. 코로나 기저효과를 제거하고 보려면, 3분기의 실적이 보다 중요할 것으로 생각한다. 3분기 예상실적은 1,300억~1,400억 사이로 개인적으로 1,350억 이상이 나올것이라고 생각한다. 전년대비 10%이상 성장할 것으로 기대.

이미 기술력은 확보했으니 R&D 투자 금액 및 비율은 점진적으로 감소한다. 반면에 설비투자 금액은 가동률이 올라옴에 따라서 늘어나면서 원가절감, 매출상승 모두 이뤄내야할 것이다. CAPEX가 평균수준의 2배이상 집행된 것으로 확인되는데 자세한 내용은 분기보고서를 참고해봐야겠다. 어느정도의 CAPA 증대가 있을지.

재고회전일등은 양호, 부채비율은 증가하였다. 현재 밸류에이션은 적당수준으로 생각하고 있다. 미니 LED를 투자할 때에는 좀 크게 봤고 모멘텀까지 좋게 쳐주었는데, 3분기의 미니 LED에 대한 시장의 반응이 주가의 중요한 맥점이 될 것이라고 본다. 그래도 꾸준히 성장하는 경쟁력있는 회사이며 2~3년 후에 좋게 발현될 쏘스들이 몇 개 있는 기업이다.

현재 애널 리포트는 OLED쪽에 완전 집중 중이다. 2세대 LED의 성장이 더욱 뚜렸해져야지 투자매력도가 더 증가할 것이다. 나의 의견은 HOLD. 특정 이슈로 20,000원 이상 오른다면 30%이상 매도해야할듯. 매출이 급증할 그런 쏘스는 없어보인다. 잔잔잔 모범생처럼 올라갈 것으로 보임.

미니 LED, UV모멘텀이 오면 매도 후 저가매수로 수량늘리기 정도..? 가능하다면ㅋ

매출액은 증가했지만, 1분기대비 당기순이익은 감소, 작년 동분기 대비 증가하였다. 1분기대비 감소는 환율과 원자재의 영향이 있을 것 같다. 자산이 늘어난 것이 확인된다. 자본도 지속적으로 증가하고, 자세한 것은 분기보고서를 통해 확인할 예정. 

관련해서 주가가 급등락을 반복중인듯?

기존 산업에 대한 이해는 리포트를 읽고 바로 이해하기 어려웠다. 많은 데이터가 있었지만, 변두매니져님이 설명해주시는 영상이 은행주를 이해하는데에 디테일을 더해줄 수 있을 것 같음. 앞으로 리포트를 읽을 때에도 도움이 될 것 같다. 

배당이 좋으니 단순하게 배당받으면서 엉덩이투자해도 좋겠지만, 포트에 편입하면서 아래 내용을 디테일하게 알면 큰 도움이 될 수 있다고 본다.

요새는 워낙 양질에 영상이 많기 때문에 모든 영상을 챙겨보기에는 어려움이 있다. 관심있는 산업에 대한 좋은 영상하나 찾아서 디테일하게 공부하는게 여러 리포트를 대충 보는 것보다 도움이 된다고 생각한다. 

재미있고 흥미로운 영상들을 많이 올리시는데, 가끔 찾아서 봐야겠다. 봐야할 영상이 참 많다. 

https://www.youtube.com/watch?v=y6qicPKR4uU 

https://www.youtube.com/watch?v=vuPXsoFlNBo 

내가 알아보았던 내용과 일치하였음. 디테일하게 알 수 있어서 좋았음.

세계 LED 시장규모 및 전망은 생각보다 작은 성장이다. 기존 조명쪽 매출이 워낙 커서 새로운 2세대 기술의 매출증대가 크게 반영안되는 것이라고 생각한다. 

최근 프리미엄 TV 시장 트렌드가 미니LED TV로 바뀌고 있다는 점도 서울반도체에 호재다. 시장조사기관 옴디아(OMDIA)는 글로벌 미니LED TV 출하량이 2020년 642만대에서 올해 1034만대로 늘어날 것으로 전망했다. 삼성전자와 LG전자는 각각 지난 3월과 6월 미니LED TV인 네오 QLED와 LG QNED를 출시했다.

늘어난 수요와 달리 미니LED 공급사는 한정돼 있다. 주요 업체는 화찬세미텍·에피스터·렉스타·사난·서울반도체 등이다. 김지산 애널리스트는 지난 5월 리포트에서 “세계적으로 미니LED를 공급할 수 있는 업체는 4~5개 사에 국한된다”고 설명했다.

서울반도체는 차별화된 기술력을 강점으로 가졌다. 2012년 자회사 서울바이오시스와 공동 개발한 ‘와이캅(Wicop)’ 기술 덕분에 중간 기판 없이 LED 칩을 인쇄회로기판(PCB)에 연결할 수 있다. 생산에 필요한 시간과 비용을 줄일 수 있다.

생산공장을 확대 재편한 것도 긍정적 요인이다. 서울반도체는 2017년 베트남 생산공장을 세웠다. 이후 베트남에 추가 공장을 건설했다. 지난해 1분기 설비 이전을 마무리하고 본격적인 가동에 돌입한 상태다.

서울반도체는 생산공장 재편 이후 미니LED 등 고부가 제품은 국내 안산 공장에서, 일반 LED 제품은 베트남에서 생산했다. 최근에는 코로나19 재확산으로 이원화, 삼원화해 생산을 진행하고 있다. 서울반도체 관계자는 “베트남 생산공장 증설이 미니LED 물량 확보에도 도움이 됐다”고 설명했다. 올해 1분기 기준 안산·천진·베트남 공장 통합 가동률은 77% 수준이다.

지난해 12월 QNED TV를 공개한 LG전자는 지난달 30일 글로벌 시장에 제품을 출시할 것이라고 밝혔다. QNED 브랜드를 알린지 반년이 지나서야 판매를 결정했다.

당초 LG전자는 지난 4월 제품 출시를 계획했으나 일정을 뒤로 미룬 것으로 알려졌다. 높아진 LCD 패널 가격과 패널 수급 상황 등을 종합적으로 고려한 것으로 해석된다.

시장에선 LCD 가격이 이달 정점을 찍을 것이란 전망이 많지만 남은 하반기 큰 폭의 내림세는 나타나지 않을 것이란 관측이 우세하다. 물류, 원자재값 상승이 LCD 패널값의 지지선을 만들어낼 것으로 관측된다.

반대로 OLED TV는 원가경쟁력이 높아져 판매가 크게 늘어날 것으로 예상된다. 시장조사업체 옴디아에 따르면 LG전자 제품을 포함한 올해 전세계 OLED TV 출하량은 580만대로 예상돼 전년보다 약 60% 증가할 전망이다.

또 다른 관계자는 "올해 OLED TV 시장에 대한 긍정적 전망이 많다"면서 "결국 올해 LG QNED의 포지셔닝이 애매해질 수밖에 없는 상황"이라고 말했다.

리포트 주요 발간일

20.07.30 하나, 하이,대신, 키움

앞뒤로 일주일기간동안 수급은 기관, 투신, 연기금의 유의미한 매수세가 확인되었음. 

20.09.14 IBK, 대신

앞뒤로 일주일도 외국인, 기관의 매수세가 이어졌으며, 연기금의 매수가 눈에 띄었음.

20.10.27 하나, 하이,대신, 키움

이때는 외국인과 연기금의 매도세가 이어짐. 

21.01.21 대신

기관, 투신의 매도세

21.02.09 대신, 하나, 하이

다시 기관, 외국인, 금투, 투신, 사모의 매수세

21.04.16 키움

기관, 보험, 투신, 연기금 매수세

21.05.06 하나, 대신

다시 유의미한 개인제외 매수세

21.05.17 키움, 하나

기관, 금투, 투신의 매수세

과거이력을 보면 서울반도체의 리포트 출간 전후로는 1건을 제외하고 수급이 좋은 것으로 보임. 리포트는 보통 관점이 계속 좋았는데, 그와는 별개로 MINI LED 기대감에 따라서 보유수량이 늘고 주는 것으로 생각함. 하도 낙서연습을 하다보니 난도질이 장난 아니다.

서울바이오시스는 아마도 코로나테마로 쑤욱 떴다가 조정을 받는다고 본다. 리포트는 오히려 시의적절하지 않았던 것으로 확인됨. 지표를 잘 볼 줄 몰라서 그러는데, 기관보유수량은 지속적으로 -값이다. 근데 공매도 추이를 보면 저정도가 안나오는데 뭘까낭.

조언대로 살펴봤지만, 유의미한 내용을 크게 찾을 수 없었다. 이래나 저래나 서울반도체/ 바이오시스의 미래는 좋을 것이라고 기대한다. 진짜 바이오시스는 라이더가 된다면?이라는 상상도 하게 만들기도 하고 근데 먼 미래의 이야기고. 당장은 미니 LED가 핵심이고 마이크로 LED TV는 매출에 코딱지만큼 영향이 있으니 해당 주제로 10% 이상 급등시에는 절반 매도해야겠다.