하워드막스 - 투자와 마켓 사이클의 법칙(4) 시계추

경계를 늦추지 않는 것은 사이클의 극단에서 피해를 피하고, 바라건대 이익을 얻기위한 초보적인 요건이다.

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시장은 탐욕과 공포 사이에서 시계추처럼 움직인다.

사람들이 긍정적인 기분을 갖고 좋은 일들을 기대하는 때가 있다. 이런 경우 사람들은 탐욕스럽게 변해 돈 버는 것에 집중한다. 탐욕은 투자 경쟁을 유발하며 사람들은 호가를 불러 시장을 상승시키고, 자산가격을 높인다.

사람들의 기분도 좋지 않고 기대는 부정적으로 변할 때가 있다. 이런 경우 두려움이 자리를 채운다. 돈을 버는 것에 열광하기 보다는 돈을 잃을까봐 걱정한다. 이로 인해 구매가 위축되고, 자산 가격 아래로 상승 추진력이 사라지며, 가격을 낮춰서 매도할 수도 있다. 

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긍정적인 사건들은 도취감을 조장하고 탐욕을 부추긴다. 도취된 투자자들은 현재의 사건들과 미래에 일어날 일들에 대해 흥분해서 이익에 대한 집착과 기대를 부풀리게 된다. 반면에 침체된 투자자들은 탐욕을 가질 만큼 긍정적으로 느끼지 않을 것이다. 

전 세계가 문제없이 잘 굴러가고 자산가격이 상승할 때 무자자들은 미래 사건에 대한 호의적인 이야기들은 기꺼이 받아들이고, 가격이 오른 자산을 매수하며, 높아진 위험을 짊어진다. 그러나 상황이 나빠지면 합리적인 예측조차 거절하고 매수를 줄일 가능성이 더 높아진다. 가격이 떨어졌기 때문이다.

투자자들은 균형 있고 객관적인 접근법을 취하기보다 단순히 긍정적인 것들이나 부정적인 것들을 훨씬 더 자주 강조하는 경향이 있다. 그리고 긍정적으로 해석되는 좋은 소식이 가격을 상승시켰을 대 낙관적으로 되기 쉽고, 매수를 열망하는 경향이 있다.

그 반대도 마찬가지이다.

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심리는 변하고, 대부분 사람들의 행도도 심리 변화와 함께 달라진다는 것이 기본적인 핵심이다. 탐욕과 공포 사이의 변화는 심리라는 시계추의 전형적인 움직임이다. 

대부분의 사건은 유익한 측면과 해로운 측면을 모두 가지고 있다. 하지만 보통 투자자들은 둘 다를 고려하기보다 둘 중 하나에 집착한다.

심리가 장밋빛일 때, 부정적인 사건은 간과되는 경향이 있으며, 모든 것이 유리하게 해석되고, 상황은 나빠질 리 없다고 생각된다. 

반대로 심리가 흙빛일 때, 이제는 하락세가 끝날 것 같아 보이지 않는다. 가격이 떨어져 비관론이 더욱 심화된다. 선순환과 악순환은 모두 비현실적으로 과장되었다.

다시 말해 외부 영향에 흔들리지 않고, 감정적으로 균형을 유지하며, 합리적으로 행동하는 우수한 투자자는 긍정적인 사건과 부정적인 사건을 모두 인식하고 사건을 객관적으로 저울질하고 냉정하게 분석한다.

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지금은 어디일까. 사람들은 낮은 금리때문에 기꺼이 리스크를 짊어지려하고 있다. 일종의 도취감도 상존하고 있는 시기다. 특정 섹터에서 두드러졌었고 현재는 그런 도취감은 약간 사라진 듯 보인다.  - 2020.10.01 -