하워드 막스 - 투자와 마켓 사이클의 법칙(1) 사이클

사이클 안의 포지션이 바뀌면 확률도 변한다. 상황 변화에 따라 투자 견해를 바꾸지 않으면 사이클에 수동적으로 대처할 수밖에 없다. 

투자란 금융시장의 미래에 대비해 미리 준비하고 대응하는 것으로 볼 수 있다. 향후 몇년 안에 일어날 사건들로 이익을 기대할 수 있는 현재의 포트폴리오를 만드는 것이다.

그러나, 거시 환경을 예측해서 월등한 성과를 낸다고 알려진 투자자는 거의 없고 매우 어렵다.

 

그렇기에 아래 세가지를 살펴보는 게 시간을 가장 유익하게 사용할 수 있다.

1. '알기 쉬운 정보' 이를테면 산업, 기업, 주식의 펀더멘털에 대해 다른 이들보다 더 알려고 노력한다.

2.  위 펀더멘털에 투자할 때 지불할 적정 가격을 안다.

3.  속해 있는 투자환경을 이해하고, 그러한 환경에 대응해 포트폴리오를 전략적으로 포지셔닝할 방법을 정한다.

 

가치투자의 목표는 가장 높은 상승 잠재력을 가졌거나 하락 위험에 비해 상승의 가능성이 더 높은 자산에 투자하는 것이다.

투자자는 무조건 구체적이든 약식이로든 확률분포를 만들어야 한다. 확률분포를 잘 만들면 확률은 적절한 행동 방침을 정하는 데 도움이 된다. 0과 1, 흑 백으로 의사결정을 하는 것이 아니라 수익을 얻을 가능성과 손실을 입을 확률을 알아야 한다. 

수익을 얻을 가능성이 손실을 입을 확률보다 클 때 투자하여야하는데, 이를 위해서는 게임에서 이기는 경우가 더 많아야 하고, 그러기 위해서는 지식의 우위를 가져야만 한다. 뛰어난 투자자는 바로 이것을 가졌다. 그들은 미래의 경향에 대해 다른 사람들보다 많이 안다.

경향에 대해 더 뛰어난 통찰력을 가졌다고 해도 진짜 어떤 일이 일어날 지는 모른다. 하지만 경향에 관해 지식의 우위가 있다면 장기적으로 성공하기에 충분하다.

 

사이클 내의 위치에 대해 유용한 판단을 할 수 있는 체크리스트

 

•  상승국면의 초입인가, 막바지인가?

• 특정한 사이클이 한동안 상승해온 경우, 현재 위험한 국면인가?

• 투자자들의 행동이 욕심이나 두려움에 의한 것인가?

• 투자자들은 적절하게 위험을 회피하고 있는가, 아니면 무모하게 위험을 감수하고 있는가?

• 사이클에 따라 일어난 일 때문에 시장이 과열되었는가, 냉각되었는가?

• 모두 고려했을 때, 사이클에서 현재 우리 포지션은 방어에 중심을 두어야 하는가, 공격에 중심을 두어야 하는가? 

 

투자에서 수익을 얻을 기회가 높은 경우

 

• 경제와 기업의 수익이 하락할 가능성보다는 상승할 가능성이 더 높다.

• 투자심리가 뜨겁지 않고 냉랭하다.

• 투자자들이 리스크에 대해 인식하고 있거나, 더 좋게는 리스크에 대해 지나치게 걱정한다.

• 시장 가격이 크게 상승하지 않았다. 

 

투자자들이 침체되어 있고, 두려워하고 있다면(그래서 자산 가격이 떨어졌다면) 수익 전망은 좋아질 것이다. 반대로 투자자들이 도취되어 있고, 탐욕스럽다면(그래서 가격이 올라갔다면) 수익 전망은 나빠질 것이다.