짹짹이의 투자이야기

안녕하세요. 쉽게 지저귀는 짹짹이입니다.

이번 포스팅부터는 The All Weather Strategy(4Q09)- Bridgewater 보고서를 해석해보려고 합니다. 해석이 많이 서투른 점 양해 부탁드립니다. 이 보고서는 올웨더 전략에 대한 브리지워터(레이달리오)의 생각이 잘 보이는 보고서라 생각하기에 올웨더 전략을 사용하기 전에 일독을 권장드립니다. 회색 글씨로 표기된 부분은 해석이 어려워 틀렸다고 생각하는 부분입니다. 1,2,3,4,5,6,7 편에 이어서 8편 시작하겠습니다. 8편은 가볍게 보시면 좋을 것 같아요. 

Bridgewater가 말하는 올웨더 전략 (1) 요약

Bridgewater가 말하는 올웨더 전략 (2) 전통적인 자산배분 포트폴리오

Bridgewater가 말하는 올웨더 전략 (3) 올웨더 포트폴리오 기본원칙 上

Bridgewater가 말하는 올웨더 전략 (4) 올웨더 포트폴리오 기본원칙 下

Bridgewater가 말하는 올웨더 전략 (5) 올웨더 접근법

Bridgewater가 말하는 올웨더 전략 (6) 올웨더 성과

Bridgewater가 말하는 올웨더 전략 (7) 대공황시기 올웨더 전략

The Current Environment(2009년도)

[해석] 해석 난해 부분 있음. 리먼브라더스 파산 후에 불황 게이지는 높은 수준으로 올라갔고, 올웨더는 안전 포트폴리오로 전환되었음을 설명

우리는 현재 금융시장과 세계경제가 디레버리징/불황 과정을 겪고 있는 독특한 환경에 있다. 2007년 여름부터 2008년 상반기까지, 불황 게이지는 조건이 점점 더 극심해짐에 따라 더 높게 움직이고 있었지만 아직 올웨더에 대한 변화를 정당화할 수 있는 수준은 아니었다. 그 모든 것이 미국 정부가 리먼 브라더스의 실패를 허락했을 때바뀌었다. 그 결정의 순효과는 세계적인 신용 시장에 충격이었고 엄청난 조건의 긴축이었다. 이 시점에서 우리의 불황 게이지가 치명상을 입었다. 우리는 불황이 올 확률이 70%에서 80%라고 믿었다. 왜냐하면 a)는 불황의 초기단계는 자산 가격에 가장 큰 피해를 입히고 b) Fed가 어떻게 움직이고, 그것이 어떤 영향을 끼칠지 예상 불가하였다. 우리는 "허리케인 대피소"인 안전 포트폴리오로 폭풍이 지나갈 때까지 들어가기로 결정했다.

[해석] 해석 난해

2008년 마지막 달과 2009년 사이에 신용 중재 체계가 제대로 동작하지 않는 것이 명확해졌고, 신용체계가 없다면 지속 가능한 경제 혹은 시장 회복 없을 것이다. 우리에게 중요한 질문은 정부가 디레버징 문제에 대항하기 위해 어느 정도 조치를 취할 것인가, 그 조치가 얼마나 효력이 있을 것인가 였다. 2009년 5월로 넘어가면서 연방준비제도 이사회(Federal Reserve)가 디플레이션 불황을 상쇄할 수 있는 충분한 돈을 만들어 쓰겠다는 결심과 능력을 모두 갖추고 있다는 것이 우리에게 분명해졌고 경기부양정책은 유익한 효과를 가지고 있었다. 

우리의 화폐와 신용 성장과 경제 성장의 연관성에 대한 이해에 기초하여 Fed가 a) 적절한 수량의 금융 구매와 b) 적정량의 재화와 용역을 구매하기 위해 정부에 자금을 조달하는 것을 통해 목표한 금액만큼 명목 GDP를 증가시킬 수 있다고 믿었다. 분명한 것은, a)가 있기 때문에 이것이 정상적인 경제를 낳지 못할 것이라고 우리는 믿는다. 정상적인 신용가치를 창출하지 못하며 b) 대출자와 차입자가 경제 성장에 필요한 양만큼의 신용을 창출할 수 있는 신용 중개자의 대출능력을 충분히 증가시키지 못할 것이다.
 
근본적으로 재정적으로 죽은 큰 부분이 남아있을 것이다. 즉, 자본 형성에 적합하지 않다. 그것은 결국 재구성될 것이다. 그래서, 연방준비제도이사회(Federal Reserve)는 본질적으로 하는 것은 원하는 명목 GDP 성장 수준을 달성하기 위해 충분한 돈을 만들어 신용 성장을 생산하는 장애물을 돌아가는 우회술과 같은 것이다. 이것은 현대판 불경기이다. 우리는 일본에서 그것의 일부를 보았고 우리는 지금 미국에서 더 강력한 버전을 보고 있다.

[해석]

이러한 전개에 따라 2009년 5월 초에는 대부분의 불황 게이지를 차단하는 데 사용하는 지표들이 시작되었고, 우리는 점차적으로 100% 안전 포트폴리오를 60% 올웨더/ 40% 안전 포트폴리오 바꾸었다. 이러한 전환된 안전 포트폴리오에는 우리는 지금 존재한다고 믿는 표준성이 반영된다. 앞으로, a)가 있을 때까지 대략 60/40의 혼합으로 남아 있을 것으로 예상한다. a) 지속 가능한 개인 신용을 창출하는 증거(올웨더로 완전히 이동하도록 유발할 수 있음) 또는 b) 정부는 우회 사업(Bypass)에서 실질 채무 재조정(안전 혼합으로 돌아갈 수 있다) 없이 손을 뗄 때.

The All Weather Strategy(4Q09) - 09년 4분기 올웨더 전략에 관한 브리지워터의 보고서 해석 종료!

안녕하세요. 쉽게 지저귀는 짹짹이입니다. 

올웨더 포트폴리오를 공부하다가 문득 든 생각이 있습니다. 올웨더 포트폴리오는 여러가지 버전이 있는데 그 버전끼리 수익률을 비교해보고 어느 것이 오리지널 올웨더 포트폴리오와 가장 유사한지 살펴보는 것이 어떨까하는 생각이들었습니다. 바로 시행해봤습니다.

올웨더 VS 올시즌스 VS 60/40

우선 올웨더, 올시즌스, 60/40 포트폴리오의 수익률을 비교해보았습니다. 예상했던거와 같이 올시즌스와 올웨더 포트폴리오는 많이 달랐습니다. 올웨더가 08년도에 -20%의 손해를 입은 것은 예상밖이였습니다.

이래서 백테스트를 잘 해보는 것은 중요한 것 같습니다. 

올시즌스 VS 올웨더 VS 올웨더(블로거)

올웨더 포트폴리오를 공부 및 해석 후 투자하고 계신 블로거 분들의 포트폴리오와 비교를 해보았습니다. 단테님은 올웨더 포트폴리오 장인, 백테스트 빌런으로 유명하십니다. 

자산배분에서 사실 비율 1~2%는 크게 중요하지 않다고 생각을 하지만 세계 1위 헤지펀드의 올웨더 전략을 고대로 복사하고 싶은 욕구가 정말 많이 생깁니다. 

=> 사실상 복사할 수 없다. 올웨더 전략은 불황게이지에 따라서 안전 포트폴리오로 변환하는 사실상 동적자산배분이다. 

[근거]

Bridgewater가 말하는 올웨더 전략 (7) 대공황시기 올웨더전략

Bridgewater가 말하는 올웨더 전략 (8) 현재 환경, 올웨더전략

출처 : 단테님 블로그(http://blog.naver.com/PostView.nhn) 

        굿리타이어님 블로그(https://for-jobless.tistory.com/9)

안녕하세요. 쉽게 지저귀는 짹짹이입니다.

연금저축펀드 계좌를 운용하고 계신 분들 중에서 어떻게 계좌를 운용해야 하나 막막하신 분들이 많으십니다. 연금저축펀드 운용방법에 대하여 말씀드리겠습니다.

연금저축펀드 운용방법 추천 (1) 연금저축펀드 자산배분전략

연금저축펀드 운용방법 추천 (2) 올웨더 포트폴리오 자산배분전략

위의 글에서 저는 연금저축펀드를 자산배분전략(올웨더 포트폴리오)으로 운용하는 것을 추천드렸습니다. 실제로 어떤 ETF상품을 이용해서 운용할 수 있는지 살펴보겠습니다.

올웨더 포트폴리오(머니 버전)

올웨더 포트폴리오[머니버전]은 한국에 상장된 해외 ETF를 통하여 운용가능하다고 하였습니다. 어떤 ETF를 사용할 수 있는지 소개시켜드리겠습니다. 

글로벌 주식 ETF

글로벌 주식 ETF로는 ARIRANG 글로벌 MSCI(합성 H)을 사용할 수 있습니다. 하지만 ETF 거래량(521)이 얼마되지 않는 것이 조금 마음에 걸립니다. 

대안으로 선진국과 신흥국을 일정 비율로 가져가는 것 방법이 있습니다. 예를 들어 선진국 ETF와 신흥국 ETF를 80/20 비율, 혹은 본인의 취향따라 매수하면 글로벌 ETF를 매수하는 것과 크게 다르지 않습니다. 

추천드리는 ETF는 아래와 같습니다. 선진국과 신흥국 ETF는 거래량이 괜찮아보입니다. 자세한 분석은 아래 링크를 방문해주세요.

미국채 ETF 

미국채 ETF 는 아래와 같습니다. 포트폴리오 비중 15%인 IEF를 대신할 상품으로는 TIGER 미국채 10년 선물을 추천드립니다. 포트폴리오 비중 40%인 TLT를 대신할 상품으로는 KODEX 미국채 울트라 30년 선물(H)를추천드립니다.

++ 22년 5월에 물가채KIS가 신규상장이 되면서 물가채에 투자할 수 있게 되었습니다. 저는 미국채 30년 물의 비중을 줄이고 물가채의 비중을 할당하였습니다.

금 ETF 

금 ETF는 7.5%의 비중이며, TIGER 골드선물(H)를 추천드립니다. 거래량은 둘 다 양호합니다. KODEX상품은 보수율이 너무 높아서 TIGER 골드선물을 추천드립니다. 

원자재 ETF

한국시장에서는 원자재 ETF를 제공하지 않고 있으며 미국 시장에 직접 투자하더라도 그 보수율은 비싼 수준입니다.

그렇기에 원자재 ETF에서 가장 많은 비중을 담당하는 원유 ETF에 투자한다면 좋은 대안이 될 수 있습니다. 아니면 원유 ETF, 농산물 ETF, 금속 ETF에 나누어서 투자하는 것도 방법이죠.

하지만, 이런 원자재는 선물시장의 특성상 큰 단점이 있습니다. 아래 포스팅을 참조해주세요! 

선물 ETF 콘탱고현상, 선물 ETF의 치명적인 단점 < 클릭하여 알아보기

위에는 미국주식시장에 상장된 원자재 ETF 2개입니다. 두 ETF의 보수율은 0.77%로 굉장히 높습니다. 구성 내용을 보면 원유가 40~50%이며 20~25%는 농산물 나머지는 금속류 등입니다. 비율은 개인의 취향에 따라하시면 되겠습니다. 

농산물, 기타금속은 너무 보수율이 높고, 선물특성상 실제 수익률은 다르기때문에 너무 많은 비중을 할애하는것은 좋지 않다고 생각됩니다.

한국형 올웨더 포트폴리오

개인적인 올웨더 포트폴리오[머니버전]의 해석입니다. 투자의 책임은 본인한테 있습니다. 한국ETF만으로 구성하여서 보수율이 상당히 높은 편입니다. 

++ 최근 물가채에 투자가 가능해지면서 구성종목에 추가하였습니다. 비중은 자유롭게 설정하시면 됩니다. 주의하셔야할 내용은 인플레이션시기에는 보통 금리가 높아지기 때문에 아무리 물가연동채라도 손실이 상대적으로 적을뿐 수익이 나는 상품은 아니라는 점입니다.

원자재에서 비중이 조금 달라진 이유를 말씀드리겠습니다. 원자재 7.5% 안에 대략 50%는 원유, 25%는 농산물, 25% 귀금속이였습니다.

실질비율은 원자재가 3.75%(7.5% X 0.5), 농산물 1.875%(7.5%X0.25), 귀금속 1.875%(7.5%X0.25)입니다. 수치를 간단하게 하기 위해서 원자재는 3%, 농산물은 2%로 퉁쳤습니다. 또한 귀금속 ETF는 보수율이 워낙 비싼관계로 금으로 대체하여 기존 비중인 7.5%에서 10%로 올려주었습니다.

이것은 개인의 판단으로 대체하여도 됩니다.  저는 위와 같이 연금저축펀드계좌를 운용하면서 1년마다 추가납입하며 비중을 지속적으로 조절해줄 계획입니다.

최근 한국 ETF로 백테스트할 수 있는 사이트가 생겼습니다. 아래 사이트를 이용하셔서 본인 스타일대로 자산배분 비중조절을 해보시면 좋을 것 같습니다.

안녕하세요. 쉽게 지저귀는 짹짹이입니다.

연금저축펀드 계좌를 운용하고 계신 분들 중에서 어떻게 계좌를 운용해야 하나 막막하신 분들이 많으십니다. 연금저축펀드 운용방법에 대하여 말씀드리겠습니다.

결론부터 말씀드리자면 연금저축펀드는 ETF를 통한 자산배분(올웨더포트폴리오, 올시즌스 자산배분)을 추천드립니다.

연금저축펀드 추천, 자산배분전략

살다 보면 무엇에 투자하는 50~70%까지 잃는 날이 오게 됩니다. 이것은 거의 확실한 사실이죠. 만약 상황이 괜찮아질 때까지 기다릴 수 있다면 다행입니다. 그런데 연금저축펀드로 투자했던 상품이 50~70%가 된다면 어떻게 될까요. 

연금은 수령해야 하는데 말이죠. 예를 들어서 글로벌 주식에 2억을 투자했는데 -50%가 되어 1억이 되었다고 해도 연금의 특성상 안 받기는 힘들 것입니다. 즉, 강제로 최저점에 매도해야 하는 상황이 연금수령시기(30~40년) 동안 무조건 올 수밖에 없습니다. 

그렇기 때문에 특히 연금수령시기에는 변동성이 낮은 자산배분투자를 해야 만한다고 생각합니다. 

연금을 납입하면서 운용할 때에는 리스크를 감당하면서 높은 수익을 누리는 것도 괜찮겠지만, 수령시기에는 자산배분투자로 변경해야 합니다. 자산배분투자에 익숙해야 연금수령 시에도 운용을 잘할 수 있다고 생각하기에 아예 납입시기부터 자산배분 투자경험을 쌓는 것도 좋다고 생각하고요.

자산배분 전략의 성배(올웨더 포트폴리오, 올시즌스 자산배분)

세계 1위 헤지펀드를 운용하는 브리지워터의 자산배분 포트폴리오가 있습니다. 바로 올웨더 포트폴리오인데요. 그럼 세계 1위가 하는 이런 자산배분을 따라 하는 것은 어떨까요?

올웨더 전략은 자산배분을 통해서 변동성이 낮으며 꾸준하게 수익을 내는 것을 목적으로 만들어졌으며, 실제로 기관투자자나 연금을 운용하는 데 사용되고 있습니다.

일반인들은 이런 헤지펀드에 가입을 할 수도 없고 자산배분에 대한 공부를 할 여유도 많이 없습니다. 하지만, 토니 로빈스 [머니]라는 책에서 올웨더 포트폴리오의 기초 버전인 올시즌스 자산배분이 소개되었고 일반 투자자들에게는 큰 영감을 주었습니다.

간략하게 올시즌스 자산배분(올웨더 포트폴리오 기초 버전)의 특징을 설명드리겠습니다.

출처 : 토니 로빈스 [머니] 528P

특징을 읽어만 봐도 연금에 최적화된 전략이란 것을 알 수 있습니다. 사실 올시즌스 자산배분은 올웨더 전략에 기초 버전이라고 볼 수 있으며 많이 다르고 올웨더 전략이 더 발전되었다고 볼 수 있습니다.

미국에 직접 투자한다면 올웨더 전략을 비슷하게 실행할 수도 있지만, 연금저축펀드를 운용하는 데에 있어서 한국시장에 상장된 ETF만 운용할 수 있습니다.

 한국시장에 상장된 ETF로 구성해야하는 한계때문에 저희가 이용할 수 있는 전략은 한정되어있고, 최대는 바로 올시즌스 자산배분라고 생각합니다. 그렇기 때문에 저는 이 전략으로 연금저축펀드를 운용할 것을 추천드립니다.

또한 연금저축펀드로 운용하는 경우에는 한국에 상장된 해외ETF를 통해 투자하는 것이 양도소득세관련하여서 최적의 효율을 뽑아낼 수 있기 때문에 올시즌스 전략에도 굉장히 도움이 됩니다. 자세한 내용은 아래 연금저축펀드 장점과 단점 포스팅에서 참고하시면 됩니다. 

연금저축펀드 정복 4편) 연금저축펀드 장단점, 연금저축펀드 장점과 단점 총 정리

다음글에서는 올시즌스 자산배분(올웨더 전략)에 대하여 소개하겠습니다.

연금저축펀드 추천, 연금저축펀드 운용방법 추천 (2) 올웨더 포트폴리오 자산배분전략

연금저축펀드 추천, 연금저축펀드 운용방법 추천 (3) 올웨더 포트폴리오 ETF 선정